La agencia calificadora Fitch anunció este martes que ha revisado al alza la calificación de riesgo de emisión (IDR) en moneda extranjera a largo plazo de El Salvador de CCC+ a B-. La perspectiva de la calificación es estable.
Según la entidad, la mejora de la calificación de El Salvador a B- refleja "la reducción de las necesidades de financiación y el alivio de las restricciones para obtener dinero", las cuales han sido apoyadas por la recuperación del acceso al mercado internacional y, sobre todo, por el programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) anunciado en diciembre.
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El FMI y el gobierno de El Salvador alcanzaron un acuerdo a nivel de personal técnico sobre un Programa SAF (Servicio Ampliado del Fondo) de 40 meses por $1,400 millones para apoyar las reformas del gobierno. El acuerdo está sujeto a la aprobación del Directorio Ejecutivo del FMI en febrero.
"Fitch espera que el programa apoye la aplicación de medidas de consolidación fiscal que, junto con la reducción de la deuda pendiente a corto plazo con los bancos nacionales y la recompra de deuda externa, debido a las operaciones de gestión de pasivos del año pasado, deberían reducir las necesidades de financiación. Una consolidación exitosa también podría impulsar la confianza de los inversionistas en la sostenibilidad de la deuda de El Salvador y permitir más emisiones", escribió la calificadora en el comunicado con el que anunció la actualización.
En el plano fiscal, el FMI explica que "el programa se basa en la mejora del balance primario de alrededor del 3.5% del PIB a lo largo de 3 años".
"Este ajuste fiscal aumentará la pobreza y la informalidad del empleo, pero, de acuerdo al paradigma fiscal neoliberal que subyace en este acuerdo, estas medidas fiscales y sociales podrían eventualmente ser un factor de motivación para atraer inversión privada nacional y extranjera. Esto es poco probable en mi opinión, ya que el malestar social popular se está incrementando y, con ello, el riesgo de invertir en El Salvador se mantiene, igual que se mantiene la inseguridad jurídica y el irrespeto a los derechos humanos", dice la economista Julia Evelyn Martínez.
Un resumen de las finanzas salvadoreñas
Fitch calcula el déficit del Sector Público No Financiero en el 4.7% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2024, sin cambios respecto a 2023.
La agencia incluye en este número una estimación del déficit de las pensiones, que no figura en los datos oficiales. Agrega que los ingresos crecieron alrededor del 9% debido al aumento de los impuestos ligados al consumo y a la renta. Por otro lado, los gastos se alzaron en torno al 14% debido al aumento de los salarios, los pagos de intereses y los gastos de capital.
Fitch explica que los mayores gastos salariales incluyen un pago único por despido a los empleados públicos que optaron por paquetes de jubilación anticipada voluntaria. También que los pagos de intereses aumentan debido a los mayores costes de los préstamos que reflejan, en parte, la ampliación de los vencimientos resultante de anteriores operaciones de gestión del pasivo.
La entidad sostiene que, sin embargo, la carga de intereses se está beneficiando de un período de gracia de cuatro años sobre la deuda relacionada con las pensiones concedido al Gobierno después de que completara un canje de deuda con los fondos de pensiones privados (AFP) en mayo de 2023 con los pagos de intereses capitalizados.
"Fitch lo consideró un canje de deuda en dificultades", sentencia.
La agencia también incluyó que el presupuesto para 2025 apunta a un ajuste global del equilibrio del 1.9% del PIB mediante grandes recortes del gasto (por ejemplo, congelación general de los salarios del sector público) y aumentos previstos de los ingresos (por ejemplo, mejor administración tributaria). Tiene una estimación optimista, pues prevé que el déficit en 2025 descenderá al 2.9% del PIB, 1.8 puntos porcentuales menos que en 2024.
Fitch estima que la deuda pública total alcanzó el 87.7% del PIB en 2024, frente al 84.9% en 2023. Espera que la deuda en relación se mantenga en torno a este nivel en 2025 y disminuya lentamente en 2026, alcanzando el 87 % a finales de ese año.
"Sin embargo, al igual que en anteriores canjes de deuda por pensiones, la deuda en relación con el PIB podría aumentar significativamente en 2027, debido al reembolso de los intereses devengados de la ampliación del periodo de gracia de 2023", aclara la agencia.
Un crecimiento de solo el 1.9% para 2024
Fitch prevé que el crecimiento real del PIB de El Salvador se ralentizará hasta el 1.9% en 2024, frente al 3.5% en 2023. Con esto, baja bastante las perspectivas para el año recién pasado respecto a la posición del Banco Central de Reserva (BCR), que lo colocaba en un optimista 4%.
También es mucho menor que el crecimiento estimado por el Fondo Monetario Internacional, de 3%, o el Banco Mundial, del 2.9%.
Por otro lado, Fitch espera que el crecimiento aumente hasta el 2.3% en 2025 y luego vuelva lentamente a "su baja media" del 2 % (2001-2019) a medio plazo.
Para la calificadora, las perspectivas presentan riesgos mixtos. Sostiene que existe potencial alcista si los esfuerzos del Gobierno por mejorar la seguridad impulsan mayores perspectivas de inversión o si un crecimiento estadounidense mayor de lo esperado afecta positivamente a las remesas y las exportaciones. Estados Unidos es el principal socio comercial de El Salvador y el destino de un tercio de sus mercancías.
"Por el contrario, la reelección de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos podría dar lugar a políticas de inmigración más estrictas y a una postura comercial estadounidense más proteccionista que afecte a las remesas (procedentes en su mayoría de Estados Unidos y equivalentes al 24% del PIB) y a las exportaciones", matiza Fitch.